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海康威视半年报业绩增速下滑 行业发展失速存货大增

时间:2019-08-20
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[深度]海康威视“高中入学考试”

记者|席曼林

编辑|曾福彬

随着白马股票的爆炸和业绩增长的失速增长,海康威视(.SZ)的半年报也引发了投资者的冷汗。

与基本业绩增长20%以上相比,海康威视今年上半年实现营业收入239.23亿元,比上年同期增长14.60%;国内净利润达到42.17亿元,比上年同期仅增长1.67。 %。每个人都想知道,海康威视发生了什么?在半年度报告发布后的第二天,该公司的绩效电话会议吸引了442个组织倾听,现场非常火爆。

关于业绩增长的下滑,海康威视对接口记者表示:“从第一季度收入增长较低和净利润增长负增长的结果来看,安全性作为我们的主要业务约占95%,安全性这是一个糟糕的情况。第一季度最大的差距是净利润的负增长。“公司认为有这个原因,更多的是受到整体宏观问题的影响。

一位业界观察员告诉接口记者,海康威视的表现实际上在去年开始出现。尽管如此,海康威视在今年上半年的净资产收益率表现总体上还不错,但主要是通过推动杠杆率来实现。从长远来看,要真正提高净资产收益率,我们必须提高运营效率和盈利能力。海康威视可能还需要至少1-2个季度才能确认其业绩增长重回正轨。

行业发展停滞不前

天风证券研究所所长赵晓光在一次讲座中表示,中国的安防行业在全球排名第一。

根据IHS报告,在全球前50大安全公司中,有9家中国公司,其中海康威视和大华在全球安全公司中排名第一和第二。海康威视是全球最大的视频监控公司,拥有全球视频监控市场22.6%的市场份额,最高市值已达到4066亿元,是名副其实的“大白马”。

然而,自2019年以来,国内产业的放缓和复杂的国际贸易关系使大白马的表现脱离历史最低水平。

海康威视的业务分为两大部分:安全和创新。

安防业务方面,公司的前端产品(监控摄像头,视频服务器和监控穹顶)今年上半年营收为114亿元,占比47.65%,同比增长10.83%,毛利率为51.63%;后端产品(DVR和AV)编解码卡)收入32亿元,占13.36%,同比增长6.73%,毛利率为49.24%;中央控制产品(数据中心等)收入35亿元,占14.58%,同比增长24.59%,毛利率为55.57%。

上半年创新业务的增长速度仍然较快。智能家居业务(Fluorite Network)实现营业收入11亿元,同比增长54.84%,毛利率38.56%。其他创新业务(Hikang Robot,海康汽车科技,海运)康伟英,海康仓储,海康惠英等)实现营业收入6亿元,同比增长54.84%,毛利率41.96%。

两个行业的毛利率均略有上升。两者合计,公司2019年上半年毛利率为46.33%,比上年同期提高1.83个百分点。

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与半年度报告相比,海康威视在第一季度的表现更为糟糕。今年一季度,公司实现营业收入99.42亿元,同比增长6.17%;净利润15.18亿元,同比下降14.83%。这也是海康威视自上市以来收入增长史上的最低点,其净利润是第一次负增长。除了第一季度以外,2019年上半年的增长率是最低点。

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风,单位:1亿元

由于盈利增长下滑,海康威视的净资产收益率也是2019年的历史低位:第一季度为4%,为上市以来的最低水平;上半年为10.86%,为2013年以来的最低点。

与此同时,海康威视的费用率是历史上最高的:海康威视上半年的销售期为26.41%,第一季度为28.74%,是上市以来的最高点,增长率高于总量利润率。增加的程度。另一方面,公司的员工人数和人均工资迅速增加。人均补偿高于收入和利润增长,人均收入正在下降。

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此外,该公司的各项业务能力指标表现欠佳。上半年,公司的存货周转天数和应收账款周转天数分别达到100.49天和134.18天,均延长。

就现金流量而言,海康威视第一季度和今年上半年经营活动产生的净现金流量分别为-303.8亿元和-4300万元。

许多投资者对上述问题表示担忧。海康威视主要将其归因于整个宏观问题的影响。

至于成本,公司的回应被解释为过渡的成本。 “费用的增加主要是由于人员的增加。在过去三年中,该公司的员工人数增加了约20,000人。该公司正在进行智能转型。海康已经是一家大数据公司,员工人数众多。投资业务形式的成本相对较高,公司未来的业务模式将影响毛利率和净利润水平。“

在现金流方面,海康威视表示,一方面,这是由于上半年库存增加所致;另一方面,它是由行业的周期性决定的。界面新闻记者发现,海康威视每年前两个季度经营活动产生的净现金流量均为负值,而同行业的大华股份(.SZ)也表现出同样的格局。

比较同一行业的大化股份,可以发现其在2019年第一季度的表现相似,其增长率也处于历史低位。

大量库存增加

在2019年上半年,复杂的国际贸易关系也极大地影响了海康威视的海外业务。

2019年上半年,公司国内收入为169.8亿元,占71%。海外收入69.43亿元,占比29%,同比增长10.29%,增速创历史最低水平。

此前,今年5月,海康威视被列为美国实体出口管制实体名单。这个消息直接影响了业绩和公司的战略。该公司表示,从5月22日的纽约时报消息来看,一些海外客户感到焦虑和担忧。

一方面,贸易关系的预期会影响公司的库存策略。在2019年上半年,海康威视的库存为86.11亿,增长了56.36%。

海康威视告诉界面记者,一定数量的原料库存是中国高科技企业确保供应链安全的一种相对稳定的手段,也是商业运营的自然选择。没有其他更好的方法。 “我们希望确保生产继续保持稳定,供应商需要时间转换,新供应商需要适应,而库存可以提高业务运营的灵活性。”

另一方面,海外客户的焦虑和担忧导致第二季度海外收入增长低于预期。

在这方面,海康威视告诉界面记者:“今年上半年,我们在许多国家的原始推广计划受到非市场因素的干扰,因此进展不大,这对新市场的发展造成了压力。 “

北美和欧洲是海康威视的两大收入来源,美国在2018年出现负增长。海康威视表示,各个国家和地区都受到汇率和国内政治局势的影响,“一国一政策。 “相对而言,中国政府将更加积极,投资更多的基础设施,海外发达国家将保持相对稳定的步伐和进步。对其他新兴市场的投资更为激进,但市场容量很小,对增长的贡献很小。

面对“内外烦恼”的局面,海康威视仍表示谨慎乐观。该公司表示,预计未来三个季度净利润增长率将保持良好,并希望年收入增长20%以上。

另一个值得注意的数据是,在2019年上半年,海康威视的资产负债率从34.62%大幅上升至42.6%,这是自上市以来的最高点。

转变智能解决方案

在业绩发展的瓶颈之后,海康威视也在积极变革。

海康威视成立于2001年。创始人是第28届中电集团前工程师陈宗年和胡扬忠等28位工程师。 52nd成立于1962年,是CLP集团的一个部门,主要从事计算机外围设备的研究。 2001年,国有企业开始混合和变革。陈和胡等28人依靠早期研究的数字视频压缩板技术。在投资者龚洪佳先生的支持下,以及视频编解码技术的支持下,海康威视成立。

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根据2019年的半年度报告,中电海康集团持有39.09%的股份,是公司的控股股东。公司副董事长兼董事龚鸿佳持有13.4%的股份,是公司的第二大股东。员工持股平台新疆威讯和新疆浦康各持有4.82%和1.95%,董事兼总经理胡扬忠持股1.95%。

在早期阶段,海康威视将视频监控后端的音视频压缩板作为其主要业务,然后制定了前端,后端和控制中心的安全全系列产品线。

目前,海康威视在基于视觉处理技术的其他领域和上游领域横向和纵向扩展,包括智能家居,机器人,汽车电子和医疗电子,存储和红外传感器。它具有消费者安全性。品牌“萤石”。另一方面,面对AI +安全时代,该公司正在从安全集成服务提供商转向以视频为中心的物联网解决方案提供商。该公司认为,AI启动器可以推动应用场景的性能改进,以满足碎片需求。

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公司官方网站

国金证券认为,视频数据是物联网的重要数据,而安全厂商则拥有强大的图像处理,人工智能,数据分析等技术。从安全集成服务提供商转向以视频为中心的物联网解决方案提供商必将成为行业趋势。

为了实现公司的战略转型,公司一方面进行了内部组织结构改革。

2009年,海康威视开始推出七个行业解决方案。 2018年,公司开始优化重组结构,将原有的七大产业重组为三个业务集团:PBG(公共服务集团),EBG(企业集团),SMBG(中小企业集团),根据客户差异提供有针对性的解决方案。同时,各分公司已转型为省级商务中心,推动销售,研发,技术资源向前发展,提升区域市场综合营销力,实现与总部的差异化合作,实现高效配置。该公司的整体资源。

其中,PBG主要以城市治理和城市服务为基础,适应行政区块模式,符合城市治理和城市服务的整体运营需求; EBG适应集团公司的带状模式,符合集团公司的垂直运营管理需求; SMBG专注于中小企业市场服务。

海康威视告诉界面记者,通过行业整合,原有的研发解决方案可以集成和重用。例如,制造园区中的物联网解决方案可以迭代地服务于校园和社区。基本逻辑是共享资源。例如,在过去,海康将“建筑物”划分为一个行业,即在建筑物中安装摄像机,并等待客户建造建筑物。现在海康希望通过视觉感知进一步整合客户的业务,如人脸识别打卡考勤,公园管理等,提高客户管理水平和效率。

实践证明,传统安全领域之外仍有大量的应用空间。海康威视告诉界面记者,海康本身一直在研究行业内的新机遇,许多场景已经离开了安全概念。海康的优势在于其产品线丰富灵活,海航通过传感器为这些产品提供智能。

另一方面,为了适应销售产品销售智能解决方案的目标,从安全到管理再到提高效率,客观定制要求,对一线员工的要求更高。

海康威视向界面记者表示,该公司过去对销售产品的感受更加明显。从销售产品到销售解决方案,在功能方面有更全面的要求。不仅是行业计划,还包括结合用户实际情况分析粒度的程度。我们仍在摸索行业。

对于未知的工业发展方向,海康威视推出了基于开放式架构和池化资源应用的“思考”,开放了算法引擎,标准接口和协议,并促进了与不同行业参与者的AI授权。

“例如,我们与制药厂合作。它们具有非常严格的操作规范。他们可以在开放平台上输入样本,图片,视频等进行开发,培训和商业运营。最终结果可以植入。我们的相机最终在业内使用,“海康威视的一位内部人士表示。

安全+ AI不如预期

业界几乎一致认为,AI将引领第四波安防行业取代需求浪潮,安全已成为人工智能最理想的登陆行业之一。一方面,AI将提高检索效率,AI算法可以构建记录数据;另一方面,它将提高识别准确性并降低劳动力成本。

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目前,海康威视的AI产品系列包括轻巧智能,泛智能,全结构,智能黑光6,智能7和其他产品系列。例如,智能黑光系列摄像机采用双光融合+混合补光技术,可以收集高清彩色特征图像,不受夜间光污染,可以收集更远,更复杂场景的特征。

然而,目前AI在安全领域的渗透率并不高。《2018年中国AI+安防行业发展研究报告预告版》指出,无论是面部识别,结构分析和其他定制服务,它都只会在2016-2017左右略有改善。安全领域的智能相机应用率仅为1%,AI相机在公安动态识别系统中的普及率仅为0.4%。原因在于两个方面,一是下游产业的分裂;第二是智力带来的成本问题。

海康威视指出,目前,在人工智能方面,它确实处于星火状态,维度特别丰富,同时它特别分散且非常分散。很难找到快速复制和广泛推广的案例。

“关于AI边缘感知设备,实际上并不像我们预期的那么好。我个人的判断仍然受到宏观经济的影响。在推进过程中存在很多挑战。今年的经济波动相对较大很大,影响了一些用户的投资节奏,包括政府和企业。“海康威视高级副总裁兼董事会秘书黄康宏在调查中表示。

影响智能着陆进程的最关键因素是芯片的成本。

该芯片是智能安全硬件设备中最具成本效益的组件之一。人工智能芯片可以实时分析视频内容,检测物体,识别人员和车辆属性信息。一位行业分析师告诉接口记者,安全视频设备所需的处理器芯片主要包括网络摄像机中的SoC芯片,后端DVR/NVR中的SoC芯片,深度学习算法,加速器芯片和前端仿真。相机中有四种类型的ISP芯片。目前,国外芯片厂商仍在提供高性能深度学习算法和加速器芯片,其他三类已被本地化取代。

以上分析师表示,为了运行深度学习算法来实现智能化,安防监控系统的前端和后端设备需要添加GPU,FPGA或ASIC加速芯片,成本高达数百或者甚至数千美元。智能设备的高成本会影响规模应用。这种高性价比的专用芯片是目前一些芯片制造商研发的重点。

这意味着海康威视在AI芯片方面对海外芯片制造商有一定的依赖性。这也解释了上半年库存增长:库存增长,主要是原材料增长,几乎翻了一番。

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公司年度报告

在上述研究报告中,国金证券表示,新兴人工智能公司将比一些安全上市公司更早推出智能安防产品,并且技术更先进。但是,AI需要通过数据进行机器学习,AI公司没有数据支持。虽然大型安防上市公司已经提出了结合深度学习和人工智能技术的战略,并且具有大数据和集成指挥平台的优势,但大部分都只是在2017年下半年。推出了智能安防产品。这也形成了资源和技术不能很好地匹配,资源手中缺乏AI技术,而AI产品难以扩展应用。

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对于AI公司的进入,海康威视表示并不担心。它说,在一些算法中,一些人工智能公司可能会领先一些,但在要求不高的行业中,略微领先无法达到效果,用户基于硬件实力,产品交付能力,稳定性,经济考虑,还是会选择更全面的设备制造商。

海康威视目前面临的是进步和转型的压力并存。在传统业务方面,首先,国内证券业整体增长放缓,其次,由于贸易关系不稳定,海外收入下降。在创新业务方面,随着人工智能,物联网和边缘计算的出现,安全行业正在发生变化,但所有这些仍在探索中,尚未直接转化为性能。

海康威视面临的形势也体现在股价上。 2018年3月12日(恢复前,相当于市值4066亿元)创下43.49元的历史新高后,股价震荡下行。尽管今年早些时候市场出现了小幅反弹,但很快又回到了谷底。 8月5日,海康威视收报28.71元/股,下跌3.07%,总市值2684亿元。与历史最高市值相比,减少了1382亿元,下降了34%。

主编:李思阳

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